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5月6日 沒有目標(biāo)價

《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌

　　我們在購買企業(yè)時從來不預(yù)先確定一個目標(biāo)價。比如，如果我們的買入價是30美元，當(dāng)股價到達(dá)40美元、50美元、60美元或100美元時，我們就賣，諸如此類。但我們現(xiàn)在不再如此行事。當(dāng)我們花2 500萬美元買私有公司喜斯糖果時，我們沒有“如果有人出5 000萬美元我們就賣”的計劃。那不是一個考量生意的正確方式。我們考量生意的方式是，隨著時間的推移，買下的企業(yè)是否會帶來越來越多的利潤。如果對這個問題的回答是肯定的，其他任何問題都是多余的。

　　——1998年巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院的演講

　　背景分析

　　巴菲特的價值分析采用“未來自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)”模型，故此若企業(yè)長期現(xiàn)金流穩(wěn)定增長，而且增長率高于貼現(xiàn)率，則幾乎不會遭遇估值盡頭，也就不會到達(dá)必須出手的邊際。

　　行動指南

　　有興趣的投資者亦可嘗試這個估值模型，但需要注意的是如何測定準(zhǔn)確的長期增長率以及貼現(xiàn)率，差之毫厘則謬以千里。

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