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5月5日 “價值投資”是廢話
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
我們希望投資的對象：是我們所了解的，具有長期的遠景，由德才兼具的人所經(jīng)營，有非常吸引人的合理價格。但考量目前市場的情況與公司的資金規(guī)模，我們現(xiàn)在決定將“非常吸引人的價格”改成“吸引人的價格”。
或許你又會問，那么到底應(yīng)該如何確定價格夠不夠吸引人呢？在回答這個問題時，大部分分析師通常都會選擇兩種看起來對立的方法——“價值法”與“成長法”，事實上有許多投資專家會將這兩種方法交替使用，就像是輪流換穿衣物一樣。
我們覺得這種觀念似是而非（我個人必須承認，好幾年前我也是采用這種方法），基本上我們認為這兩種方法本為一體，在計算一家公司的價值時，成長當然是一個很重要的因素，這個變量將會使所計算出來的價值從很小到極大，但其造成的影響有可能是正面的，也有可能是負面的。此外，我們也認為所謂的“價值投資”根本就是廢話，若是所投入的資金不是為了換取追求相對應(yīng)的價值的話，那還算是投資嗎？明明知道所付出的成本已經(jīng)高出其所應(yīng)有的價值，而只是寄希望在短期之內(nèi)可以用更高的價格賣出根本就是投機的行為。
——1992年巴菲特致股東函
背景分析
“價值投資”通常指投資人以較低的市凈率或市盈率買進投資標的。很不幸的是，就算是具備以上所有的特點，投資人還是很難確保所買到的投資標的確有此價值，從而確信他的投資是依照取得企業(yè)價值的多寡在進行的。
行動指南
價值和成長都是動態(tài)的，而太多的投資人都以靜態(tài)的眼光和偏執(zhí)的心態(tài)來觀察這些數(shù)據(jù)，故會得出離譜的結(jié)論。
