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1月22日 “我前25年所犯下的錯(cuò)誤”
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
我所犯的第一個(gè)錯(cuò)誤，當(dāng)然就是買下伯克希爾紡織的控制權(quán)，雖然我很清楚紡織這個(gè)產(chǎn)業(yè)沒什么前景，卻因?yàn)樗膬r(jià)格實(shí)在很便宜而受其引誘。雖然在早期投資這樣的股票確實(shí)讓我獲利頗豐，但在1965年投資伯克希爾后，我就開始發(fā)現(xiàn)這終究不是個(gè)理想的投資模式。
如果你以很低的價(jià)格買進(jìn)一家公司的股票，應(yīng)該很容易有機(jī)會(huì)以不錯(cuò)的獲利出脫了結(jié)，雖然長(zhǎng)期而言這家公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果可能很糟糕。我將這種投資方法稱之為“雪茄煙蒂”投資法：在路邊隨地可見的香煙頭撿起來(lái)可能讓你吸一口過(guò)一過(guò)煙癮，對(duì)于癮君子來(lái)說(shuō)，也不過(guò)是舉手之勞而已。除非你是清算專家，否則買下這類公司實(shí)在是屬于傻瓜行徑。
我可以給各位另外一個(gè)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，以合理的價(jià)格買下一家好公司比用便宜的價(jià)格買下一家普通的公司要好得多。查理老早就明白這個(gè)道理，我的反應(yīng)則比較慢，不過(guò)現(xiàn)在當(dāng)我們投資公司或股票時(shí)，我們不但要選擇最好的公司，同時(shí)這些公司還要有好的經(jīng)理人。
我曾說(shuō)過(guò)好幾次，當(dāng)一個(gè)績(jī)效卓著的經(jīng)理人遇到一家惡名昭彰的企業(yè)，通常會(huì)是后者占上風(fēng)。但愿我再也沒有那么多精力來(lái)創(chuàng)造新的例子，我以前的行為就像是梅·惠斯特曾說(shuō)的：“曾經(jīng)我是個(gè)白雪公主，不過(guò)如今我已不再清白�！�
另外還學(xué)到一個(gè)教訓(xùn)，在經(jīng)歷25年企業(yè)管理與經(jīng)營(yíng)各種不同事業(yè)的歲月之后，查理和我還是沒能學(xué)會(huì)如何去解決難題，不過(guò)我們倒學(xué)會(huì)了如何去避免它們，在這點(diǎn)我們倒做得相當(dāng)成功，我們專挑那種一尺的低欄而避免碰到七尺跳高。
——1989年巴菲特致股東函
背景分析
如果你認(rèn)為股神是“西方不敗”的話，你可能要大失所望了，實(shí)際上股神的偉大有很大一部分是因?yàn)樗軓淖约旱拿恳淮五e(cuò)誤中獲得力量，并且不會(huì)被一次偶然的成功沖昏頭腦。
經(jīng)營(yíng)水牛城新聞報(bào)、美國(guó)運(yùn)通（多元化的全球旅游、財(cái)務(wù)及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司）、蓋可保險(xiǎn)等公司時(shí)，他都成功地“扭虧為盈”，旁人恐怕要大書特書，他卻居然說(shuō)，以后再也不去冒險(xiǎn)做這種挑戰(zhàn)了。
行動(dòng)指南
時(shí)間是好公司的朋友，是爛公司最大的敵人。
以合理的價(jià)格買下一家好公司比用便宜的價(jià)格買下一家普通的公司要好得多。
好馬還要搭配好騎師才能有好成績(jī)。
當(dāng)一個(gè)績(jī)效卓著的經(jīng)理人遇到一家惡名昭彰的企業(yè)，通常會(huì)是后者占上風(fēng)。
我們專挑那種一尺的低欄，而避免碰到七尺的跳高。
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