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1月11日 挑選簡單的去做
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
可口可樂與吉列的競爭力在一般產(chǎn)業(yè)觀察家眼中實在是顯而易見的，然而其股票的Beta值簡單說，Beta就是股價變動與大盤變動的比值，大于1說明股價波動大風(fēng)險大，小于1說明波動小風(fēng)險小。這是一種股票交易中盛行的技術(shù)理論，它完全無視公司的基本面，而是把歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計作為判斷股價走勢的唯一依據(jù)，巴菲特一直致力于批判這種投資理念�！幷咦s與一般平庸、完全沒有競爭優(yōu)勢的公司相似，難道只因為這樣我們就該認(rèn)為在衡量公司所面臨的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險時，完全無須考慮他們所享有的競爭優(yōu)勢嗎？或者就可以說持有一家公司部分——也就是股票的風(fēng)險，與公司長期所面臨的運營風(fēng)險一點關(guān)系都沒有？我們認(rèn)為這些說法，包括衡量投資風(fēng)險的Beta公式在內(nèi)，一點道理都沒有。
Beta學(xué)者所架構(gòu)的理論我們根本就沒有能力去分辨，銷售寵物玩具或呼啦圈的玩具公司與銷售大富翁或芭比娃娃的玩具公司，所隱藏的風(fēng)險有何不同？但對一般普通的投資人來說，只要他略懂消費者行為以及形成企業(yè)長期競爭優(yōu)勢或弱勢的原因，就可以很明確地看出兩者的差別。當(dāng)然每個投資人都會犯錯，但只要將自己集中在相對少數(shù)、容易了解的投資個案上，一個理性、知性與耐性兼具的投資人一定能夠?qū)⑼顿Y風(fēng)險限定在可接受的范圍之內(nèi)。
——1993年巴菲特致股東函
背景分析
巴菲特一直鼓勵沒有特別優(yōu)勢的小投資者放棄直接買股票，干脆就買指數(shù)基金。他說：“通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的投資人通常能打敗大部分的專業(yè)經(jīng)理人。很奇怪的是，當(dāng)愚昧的金錢了解到自己的極限之后，它就不再愚昧了�！�
另一方面，他也認(rèn)為，若你是稍具常識的投資人，能夠了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該能夠找出5～10家股價合理并有長期競爭優(yōu)勢的公司，此時一般分散風(fēng)險的理論對你來說就一點意義也沒有，要是采用分散風(fēng)險的做法反而會影響你的投資成果并增加你的風(fēng)險。
行動指南
任何時候不要把錢擺在你心目中排名第七的股票上，最好是集中在首位上。如果想適當(dāng)分散風(fēng)險，那就把錢最多放在前六位上，更不要因為股評家或者經(jīng)紀(jì)人的話而去買你不熟悉的股票。
